bt365365娱乐场,行号要花钱!海底捞的“服务神话”(06862)被打破

据报道,今年的海底捞(06862)站在暴风雨来临之前。
首先,在今年早些时候举行的价格上涨报复事件引起了消费者的厌恶,其次是业绩暂时损失近10亿,而周转率下降导致该行业下滑。因该事件被中国消费者协会。
事情的利弊如下:一位互联网用户宣布,可以以40元的价格将带有海底捞电话号码的晚餐插入视频中。海底捞最初表示“互联网上的视频已被完全编辑,”媒体指出,在一次未经宣布的访问中,海底捞邦尊“有一些漏洞可以被悲剧商人利用吗?”中国消费者协会无法回避。2007年10月15日,中国消费者协会在“第十一届”会议上提出批评。《消费者权益保护公众意见分析报告》说:“海德拉劳否认可以花钱排队打她的脸。”
(图片来源:互联网)
同时,面对着不言而喻的饮食习惯,这种行为也引起了消费者的愤怒-在服务方面取得了完美服务的海蒂劳也将目光投向了榜单。
到目前为止,该抓海底捞了:从什么时候开始这个火锅大师才收到好评如潮?
美食家的热爱,火锅行业的霸主
关于美食家对火锅的热爱,您可能可以使用一段来描述:
天气很冷,我们去火锅加热吧;
很热,让我们有一个火锅来防止汗水。
天气冷热,无论现在几点,只要吃一个火锅。
海底捞建立于美食家对火锅的热爱之上,无论其时间和地点如何,它自成立以来就一直非常畅销。它选择了正确的路径-即“不卖火锅,而是服务火锅”的原始营销策略。再过几年,它将成为“火锅行业的第一兄弟”。
让我们从海底捞的市场规模,财务数据和股票市场表现入手,看看它是如何在“火锅行业的老大哥”中建立起来的。
据智通财经报道,由于火锅行业的竞争格局分散,海底捞在2017年火锅行业中排名第一,市场份额为2.2%,几乎占前五名火锅品牌的一半..直到2018年,它一直以3.4%的市场份额保持领先地位。随着海底捞的不断扩张,海底捞的当前市场份额可能会超过这一水平。
目前,海底捞分公司已经完成了在国内外开展的蜘蛛网布局。到2019年底,商店数量已增加到768家,主要分布在中国大陆的一线和二线城市。
无需再谈财务数据。除今年上半年净亏损9.6亿元外,海底捞的经营状况始终表现良好,销售额保持强劲增长势头.2019年,销售额为265.56亿元人民币,比上年增长56.49%,同时净利润也快速增长;同期,实现净利润23.45亿元,比上年增长42.44%,虽然比2018年有所下降,但仍保持超过40%的高水平。
(数据来源:天丰证券)
当然,对海底捞显着销售规模的支持主要在于客户的波动率和单价发展。
就周转率而言,2019年的总周转率是4.8次/天,远高于下步厦埠的2.6次/天的周转率,可以看出目前的波动率仍远远落后于第二,第三大,客户的总单价从2018年的101.1元/人上涨4.06%至2019年的105.2元/人,股价和市值方面均上涨自2018年9月在香港联合交易所主板正式上市以来,股价已完全上涨。到目前为止,股价已翻了一倍多,达到56.15港元,这实际上是“两年期股票”。此外,市值已增至2976亿港元,几乎是X哺xia哺的市值的26倍,两者之间的比较足以看出投资者有多爱他。
强大的规模经济,出色的财务数据和其他因素共同作用,使海底捞的“火锅霸主”属性一目了然。
可见的上限VS无法弥补的财务缺陷
强大的海底捞真的是完美无瑕的吗?答案不一定是今年上半年,海底捞公布的报告期销售额为97.61亿元人民币,比上年同期下降16.5%;母公司的净利润由去年同期的9.12亿元人民币降至-9.65亿元人民币,从利润到亏损的减少幅度超过200%。
原因仍然是公共卫生事件的“底池”。海底捞在其财务报告中表示:“截至2020年6月30日,海底捞的主营业务受到严重影响。该公司自1月26日起自愿中止了在中国大陆的所有资产。为了营业,大多数关闭的商店将于3月12日重新开业。”
说起来很难说,但是仔细看财务报告,发现海底捞的财务报告确实有一些缺陷。
首先,流失率持续下降,海底捞的业务增长面临肉眼可见的上限。
今年上半年,海底捞的离职率从去年的4.8倍下降到每天的3.3倍,受公共卫生事件影响,离职率的下降是可以理解的。然而问题在于,过去两年来海蒂劳的销售量有所下降,根据财务报告中的数据,海底捞的整体销售率已从2017年的每天5.0倍下降到每天4.8倍。
(数据来源:天丰证券)
其中,一线和二线城市的营业额下降幅度最大.2019年,海底捞一线城市从每天的5.1倍下降到每天4.7倍,二线城市从每天的5.3倍下降到每天4.9倍。同时,与2018年的积极趋势相比,第一和第二级城市分支机构的销售增长率首次出现负值变化(分别为-0.2%和-1.9%)。
餐饮业必须考虑大型企业运营效率的下降,客户吸收能力的下降意味着增长区域越来越小,很明显,他正在遇到增长上限。
第二是从根本上扩大实际情况等同于“冒险行动”。
今年上半年,扭亏为盈的业绩并没有阻碍海底捞的扩张。财务报告显示,截至2020年6月30日,新开了173家门店,门店总数增加到935家,平均每1.05天开一次门。与往年的开店日期相比,2018年的开店净额为193个,2019年的开店净额为302个,今年开店的速度比过去两年快!
海底捞的增长空间主要是分支机构扩张的结果,这是众所周知的事实。但是,在营业额率下降和同一家商店的日销售量下降的背景下,这一操作非常“显眼”。
与此同时,现金紧tight的海底捞不惜借钱扩容。到今年6月底,海底捞银行已借入33亿元,其中新开户32.4亿元。偿还银行贷款6080万元,杠杆率达到38.1%。
在这一点上,当推翻率下降时,外界认为海底捞的债务扩张过于激进,这是一个冒险的举动,不值得感谢。
海底捞的护城河真的很深吗?
俗话说,水好鱼好,海底捞之所以能跑得那么远也是因为距离远。目前,火锅在中国餐饮业的市场份额是第一。2018年,火锅餐饮业持续增长,全国火锅产业总收入8757亿元,市场份额大幅增长,占餐饮市场份额的20.5%,2017年增长6.8个百分点,将其放在子类别的第一位。
(数据来源:国联证券)
在长距离的基础上,加上出色的管理机制,强大的供应链和独特的营销策略,海底捞已建立了自己的稳定护城河。因此,大多数经纪公司对海底捞作为行业领导者的长期增长逻辑更为乐观。
但是它的护城河真的那么强吗?在火锅行业,火锅行业是许多公司的唯一选择,因为它的准入门槛低,易于标准化操作和规模扩张,但具有高利润率的特点,可以进入餐饮行业,越来越多的海底捞火锅品牌像雨后的笋一样诞生,市场竞争更加白热化,而不是最热,因此海底捞目前面临着相对较高的竞争压力。与具有类似属性的奶茶相比,早于Nayuki首次亮相的Hey Tea“以一杯Hey Tea激发灵感”,是第一个品尝新茶的甜味和发展活力的人同时,但后来离开Nayuki?也依靠“一口好茶和一口软面包”的混搭趋势来创造品牌效应,并且两者是均匀匹配的。基于此,人们可以发现它并不是美食界的永久赢家,只要能发展自己的品牌效应,它就会迅速变得强大起来。因此,海底捞还远未到达进入库玛和南山的地步。
在这方面,海底捞护城河远没有我们想象的那么坚固,这也许就是为什么海底捞不能停止前进并忙于使新品牌扩张和发展的原因。
最后,让我们看一下海底捞的评级.638倍的TTM真的有意义吗?
根据中信证券的预测,基于2020年的核心假设:20H1同一业务的平均周转率为3.1,20H2为4.3,到2020年将有250家新业务开业,2020-2022年的利润预测为调整为7.84 / 47.97 / 63.50亿元,相应的EPS预测为0.15 / 0.91 / 1.20元,当前价格等于217/36/27此外,基于DCF估值的价格目标(现金流量折现法))为39.50港元,是2021年PE的39倍。
此外,中金公司预测,海底捞的净利润在20至22之间,分别为16亿元,47亿元和60亿元,对应的PE分别为159X,54X和42X。
根据以上数据,海底捞当前的600倍市值显然被高估了,甚至出现了泡沫,这时海底捞的创始人似乎也通过支出表达了自己的立场。
今年4月27日,张勇发布了一封内部电子邮件,宣布接受未来10到15年的继承选择计划。与此同时,在选择继任者之后,他将退休,考虑退休。退休金计划发布后,张勇夫妇就开始出售他们的一小部分股权,每人支付了7.8亿港元。
含糊地说,坚持长期价值的张勇选择此时就安定下来,这也意味着他不确定海底捞的高评级。